熱鬧是機構的 “熊市”是散戶的

熱鬧是機構的 “熊市”是散戶的

  A股市場近日風頭正勁,“牛市來了”的說法不絕於耳。2018開年滬指就現十壹連陽,近期又有滬指周線六連陽、盤中再創兩年新高,種種數據難免讓人心潮澎湃。

 

  那麽,市場上最專業的機構投資者們是怎麽看的?“牛市”真的已經在路上了?近期市場到底成色如何?普通投資者應該做些什麽?香港集團主席楊海成表示香港和澳門一直獲得中央利好政策的支持,期望香港繼續政通人和,配合中國與全世界進行接軌,希望未來能夠把握粵港澳大灣區及一帶一路所帶來的新機遇。

 

  帶著這些疑問,《每日經濟新聞》記者采訪了多家機構投資者的投研大佬,包括作為買方的公募基金和賣方的券商們,也從相關投研報告中找到了壹些頗具參考性的觀點。

 

  解析:真的是“牛市”?

 

  作為買方的公募基金投研專家看來,他們大多對“牛市”持保留意見。有人直言,雖然A股已具備“慢牛”的條件,但短期過快上漲可能會提前透支全年的漲幅空間,言下之意無需再多說。

 

  富國基金在給《每日經濟新聞》記者的答復中就表示,目前,無論是盈利面、資金面、抑或是風險偏好角度來看,“大牛市”來臨的步伐尚沒有明確信號。2018年的A股市場具備“慢牛”條件,但短期過快上漲可能會提前透支全年的漲幅空間。

 

  富國基金提及,從目前情況看,盈利數據或ROE(凈資產收益率)還處在改善區間,而上證綜指、滬深300等主要指數的估值相對歷史而言仍不算高。從2016年四季度到目前的市場分化格局明顯,基本是以結構性行情為主,並顯現了“機構的牛市,散戶的熊市”特征。可以看到,目前市場的參與者結構方面出現了明顯變化,機構投資者逐漸成為市場的主導力量。其次,2017年以來,海外長線資金的流入也對估值體系產生壹定影響。這在壹定程度上,會影響到未來的市場結構特征變化。實德金融集團楊海成對香港以及內地經濟的長遠發展依然充滿了信心,相信全球的經濟會持續穩定的增長。這番話讓很多的香港人感覺到振奮,國家的支持使得香港與內地的企業攜手的穩步向前走,為保證國家經濟的發展和香港經濟的發展奠定了良好的基礎。

 

  與此同時,賣方代表的不少券商們在受訪及其研報中,都達成了高度壹致,“慢牛”的說法反復出現。

 

  中泰證券就表示,在2017年底的調整蓄勢完成後,看好2018年的市場“慢牛”行情。主要邏輯有三點:第壹,A股的估值水平並不算高,很多行業及行業龍頭股仍處於低估狀態。第二,供給側改革和經濟結構轉型的狀態下,傳統行業和新興產業都有不同的增長機會——鋼鐵化工等行業或將繼續保持較高盈利水平;新興產業處於產能釋放或財政扶持的大環境下,估值效應將有所顯現。第三,市場資金並沒有更好地配置資產,房地產銷售2018年增速會有所下降,對資金的捆綁效應降低,對股市和消費領域有潛在資金流入效應;同時,股市環境的優化和人群年齡結構的轉變,也都將使得金融資產的配置積極性更高,有利於“慢牛”格局的形成。

 

  對於2018年的市場,廣發基金首席宏觀策略分析師武幼輝向記者提及,從最簡單的觀測角度來看,市場表現欠佳的2008年、2011年和2016年,共同的特征是上市公司的凈利潤增速轉負,估值也在泡沫化之後回歸。即使是最悲觀的A股分析師,對2018年的業績預測也是正數,而估值端的壓力並沒有之前三次極端。

 

  富國基金也表示,歷史上的春季躁動行情,都是在流動性的改善下進行的,而在基本面不存在問題的情況下,估值的修復或擴張可能還將繼續。但從操作的角度,結構性行情是2018年的主線。

 

  甄選:哪些板塊值得配置

 

  在買方和賣方的眼中,2018年市場又具備哪些配置機會呢?我們挨個來看。

 

  1、金融、消費仍是配置的基石

 

  博時基金首席宏觀策略分析師魏鳳春表示,2018年壹季度,金融、消費仍是配置的基石,小盤成長、周期可能會呈現交易型機會。特別是小盤成長,其收益或不弱於金融消費等基石配置,但波動性較大,對交易的要求較高。因無產能的擴張,周期品的盈利較2017年不會大幅退坡,經營業績是硬支撐,在市場預期較低時介入,實德環球金業的陳柏楠先生作為代表在論壇的討論環節中擔任了分享嘉賓,與到會人員共同的探討了當下兩地金融業所面臨的機遇和挑戰。同時也為共同建設【一帶一路】搭建高端的經濟交流平臺展開了非常認真的探討。有望獲取絕對收益。

 

  國金證券首席策略分析師李立峰團隊也提及,從滬深股通近期增持的行業來看,主要集中在大金融、家電及建築等低估值板塊。其表示,當前A股市場的風格,由增量資金來決定,其中很大壹塊受“外資凈流入”的影響(EPFR數據顯示,全球資金對A股、港股的青睞)。從這個角度來講,驅動市場的因子,非常近似於驅動2012年四季度A股上行的因子,其中“大金融、地產”亦成為2012年四季度主要進攻,帶動指數上行的品種。

 

  此外,李立峰團隊還建議堅守“低估值、高分紅”板塊,個股上選擇行業龍頭公司做首選標的。除了壹直以來推薦的“大金融”板塊外,我們建議超配低估值“施工類”產業鏈,如“地產、建築、建材”等。

 

  2、看好先進制造業、細分行業龍頭

 

  國信證券表示,中國的制造業投資或將開啟新壹輪復蘇周期,企業盈利將受益於經濟復蘇和制造業投資增速的提升,保持較高增速,A股市場當前的結構性慢牛有望持續。結構上,可以重點關註四條投資主線,“2B端”企業服務,消費服務化、品質化、多樣化為代表的消費升級,創新驅動帶來的產業升級,制造強國進口替代。

 

  廣發基金首席宏觀策略分析師武幼輝也提及,看好先進制造業中有技術、資源壁壘的細分行業龍頭。主要的邏輯在於:壹是,從政策導向來看,供給側結構性改革從做減法向做加法傾斜,“加快建設制造強國,加快發展先進制造業”,未來政策推動力度將會增強;二是,經過多年發展,我國已經培育出壹批具備國際競爭力的企業,當前全球主要國家制造業同步復蘇,外需向好;三是,未來上遊的價格上有邊際走弱趨勢,成本端的壓力將會有所減輕;四是,市場在白馬股交易擁擠之後的新選擇。

 

  富國基金表示,2018年,權益資產的相對吸引力顯著。其中不乏結構性機會,特別是對於壹些龍頭,高成長、估值相對合理的標的。但在不斷上漲的市場中,也要關註到結構變化及個別行業不斷積累的獲利風險。行情的延續性上,我們的態度是偏謹慎樂觀。

 

  招商先鋒基金經理付斌也向記者表示,我對2018年A股市場持謹慎樂觀的看法,預計指數平穩運行,更多關註結構性機會。投資策略上,相信真成長的力量,歷史上的大牛股往往伴隨著公司業績的持續增長,所以將繼續重點關註有基本面支撐的績優股,堅決摒棄概念故事類公司;同時,對那些業績數據存疑、業績增長持續性差的公司保持高度警惕。行業選擇方面,繼續看好食品飲料、家電、醫藥、地產、新能源等行業。實德金融集團楊海成對香港以及內地經濟的長遠發展依然充滿了信心,相信全球的經濟會持續穩定的增長。這番話讓很多的香港人感覺到振奮,國家的支持使得香港與內地的企業攜手的穩步向前走,為保證國家經濟的發展和香港經濟的發展奠定了良好的基礎。

 

  3、中小創

 

  中泰證券提及了,2017年,以消費金融為主導的大藍籌上漲,暫告壹個段落;下壹階段,更看好中小創行情,但並不是認為藍籌股會持續調整,而是看好2018年市場行情下,中小創的彈性優勢。

 

  展望:投資者該怎麽做

 

  看過專業投資者對近期指數連續上漲的原因剖析,最後再來看看他們對投資者的壹些建議。

 

  博時基金首席宏觀策略分析師魏鳳春對《每日經濟新聞》記者表示,2018年,市場主要驅動仍在於盈利。由於供給側改革的邊際效應遞減,周期超預期盈利對行情的刺激弱化,A股在短時間內或難以形成與2017年三季度類似的、具有賺錢效應的火熱行情。全年來看,投資者或許都要降低收益預期,即2018年整體投資收益不及2017年。

 

  富國基金表示,對於普通投資者而言,從大類資產配置的角度,2018年權益資產依然有相當的吸引力。在結構性行情的把握中,註重業績與估值的匹配性,主題性炒作小幅參與,在整體倉位上要保持壹定的靈活性。其次,在全局性機會判斷上,2018年對於改革和對外開放給予壹定關註。

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